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外围托而不举 棉市易攻难守

外围托而不举 棉市易攻难守

4月份以来，全球金融市场呈现反弹格局，美股三大指数有20%左右反弹，但距离本轮下跌的最高点仍有20%空间需要修复。特别是对符合国家重大产业战略和新兴产业计划项目国内商品期货市场大面积飘红，其中郑棉价格也走出了触底反弹的行情。可接下来的趋势如何演绎？反弹是否具有持续性变成反银灰旋花转呢？是笔者和业界人士共同关注的重点，笔者就此与大家共同探讨。

首先，本轮郑棉上涨大概是以下四方面主要因素共同作用。一是全球疫情新增速度放缓，在欧洲疫情出现趋缓之后，4月5日美国整体新增确诊人数首次出现下滑，美国总统特朗普4月6日指出，全美住院率开始有企稳迹象，并表示仍在考虑重启经济，“放缓脚步”每种实验机的价格决定了他的功能的疫情数据给市场注入了相当的信心；二是原油市场重启谈判，市场对于减产协议的达成心怀冀望，受此影响，原油价格反弹带动全球经济风向偏好回归；三是前期各国推出的一系列经济电液伺服液压万能实验机集电液伺服自动控制、自动丈量、数据收集、屏幕显示、实验结果处理为1体救市政策开始发挥作用，或许实际效果不太理想，但不可否认对于经济市场云实属发挥着小坚轴草一定的托底作用；四是空头获利平仓，郑棉跌至历史低位，空头力量削弱导致价格出现上扬。有经济学家称，空头集中回补在熊市中往往是重要的推升价格的上涨力量，很多时间比主动做多的多头力量更强。

其次，未来趋势是如何的呢？目前来看棉花基本面相对明朗，外围经济环境仍存在较大不确定性。一是全球疫情拐点并不一定真正来临，有消息称，单日新增确诊下降的背后，或是由美国下调日检测数量导致的，从检测确诊率来看，美国仍处在较高的确诊率，并未出现明显变化。在新增确诊数量存在疑点的情况下，对于所谓“拐点”应该保持较为谨慎的态度；二是原油市场可能仅达成短期利好协议，本周最大看点或许都聚焦在今明两日（4月日）会议过后油价的表现，分析人士指出，尽管市场对于减产的呼声很高，但源于谈判国自身更大利益间的相互博弈，此次商谈仍面临着重重障碍，达成快速扭转市场颓势的长期协议可能是艰难的；三是棉花基本面表现不容乐观，当前下游消费是主导棉价走势的关键因素，本年度上游棉花供应基本是确定的，笔者曾发文保守估计本蝶花杜鹃年度棉花消费预计缩减100万吨以上，通过国内复工复产情况影射，海外棉花消费复苏可能在疫情出现拐点后仍要推迟两个月以上，叠加外贸订单由外转内向纱线价格施加的下行压力，纺织方面表现不容乐观。

最后笔者的结论是，疫情发展仍在和时间赛跑，目前疫情拐点未至，短期利好起到的效果可能仅维持“托而不举”，这是建立在目前棉市稳定的情况下，但市场是敏感且脆弱的，一旦发生较大利空事件，棉市或许难以守住本次反弹空间，也就是所谓“易攻难守”。至于反转，笔者只能说或许市场正在孕育着疫情结束后大幅走强的机会，但这需要时间换空间。